Page 6 - 金融科技视界2023-3期
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High-end Perspective
              高端视点




            规模年均仅增长3%左右，保持了基本稳定，同期                                 同时，我们十分重视提高换汇的便利化程度，目
            我国广义货币供应量（M2）和社会融资规模年均                                 前每人每年5万美元的换汇额度，可以满足绝大
            增速都在10%左右，与近8%的名义GDP年均增                                多数老百姓的需求，让老百姓和企业能够比较自
            速基本匹配。                                                 由地购汇结汇，满足就学、旅游、贸易等合理的

                利率方面，我们同样保持相对审慎和留有余                                外汇需求。
            地，政策利率波动比较小。比如，2018年全球主                                    我国国内物价和人民币汇率都保持了基本
            要央行连续加息，人民银行公开市场操作利率仅                                  稳定，得益于国家对粮食和能源的保供稳价，同

            在年初小幅上调5个基点后即保持不变。2020年                                时货币金融条件保持稳定适度是物价稳定的重
            疫情暴发后，全球主要央行大幅降息至零利率水                                  要基础，总的看，宏观政策的效果比较理想。在
            平，同期人民银行公开市场操作利率下调20个                                  去年全球高通胀背景下，我国居民消费价格指数
            基点后保持稳定，市场利率也一直保持在适当水                                  （CPI）同比上涨2%，过去五年和十年，我国CPI
            平。2022年以来，全球主要央行持续大幅加息，                                年均涨幅也都在2%左右，而且波动幅度较小。过

            我们不仅没有加息，而且还适当降息，公开市场                                  去五年，人民币对美元汇率波动率均值约4%，比
            操作利率下调了20个基点，市场利率稳中有降。                                 以前有所提高，略小于实施浮动汇率制度的主要
            利率是重要的生产要素价格，直接影响消费、投                                  货币的平均波动水平，说明人民币汇率是比较稳

            资、国际收支等，利率水平过高或过低都不利于                                  定的。过去五年，人民币对美元三次“破7”，第
            经济平稳持续增长。从过去二十年的数据看，我                                  一次是2019年8月，第二次是2020年2月，第三次
            国实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一                                  是去年9月，前两次用了5个月回到7下方，去年用
            “黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本                                  了3个月，这是市场供求的结果，说明我国外汇市
            匹配，符合保持物价基本稳定的要求，发挥了促                                  场具有韧性，有能力实现动态均衡。

            进宏观经济平衡和资源有效配置的重要导向作                                       物价稳定和人民币汇率在合理均衡水平上
            用。同时，我国的一年期存款基准利率是1.5%，                                的基本稳定，能够为我们实现中国式现代化的战
            银行通常还会有一定上浮，达到2%左右，使老百                                 略目标提供有力的支撑。2022年，我国GDP总量

            姓的存款有一个合适的收益。因此，我们在制定                                  121万亿元，折合约18万亿美元；人均GDP8.6万
            货币政策时，充分考虑了对经济、就业、投资以                                  元，折合约1.27万美元。过去二十年，国际清算
            及老百姓存款收益率等方方面面的影响，是以人                                  银行计算的人民币实际有效汇率升值了约40%，
            民为中心的。                                                 年均升值约2%；人民币对美元升值了约20%，年
                汇率方面，我们实行以市场供求为基础、参                                均升值约1%，支撑了我国GDP总量和人均GDP

            考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制                                   换算成其他国际货币后，能保持平稳增长。国际
            度，人民币汇率保持弹性、双向浮动，发挥了调节                                 上，有国家因为汇率大幅贬值，难以跨越“中等
            宏观经济和国际收支的自动稳定器功能。汇率是                                  收入陷阱”。

            另一个重要的宏观变量，但汇率和利率不是并列                                      第二，维护金融稳定。
            的关系，汇率在利率政策影响下主要由市场供求                                      在保持币值稳定的基础上，中央银行还必须
            和预期决定。汇率机制缺乏灵活性是约束货币政                                  维护好金融稳定。币值稳定和金融稳定多数情
            策自主性、在宏观上导致经济金融脆弱性的重要                                  况下是一致的，但币值稳定不一定能保证金融稳
            原因。因此，我们坚持让市场在汇率形成中起决                                  定。如果出现了金融风险，就会损害广大人民群

            定性作用，总体上人民币汇率是由市场决定的。                                  众的利益，甚至会引发社会问题。

            04  金融科技视界
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