Page 13 - 金融科技视界2023-5期-如期而至 精彩继续！

High-end Perspective
高端视点

规模则保持10%左右的增速。中国金融周期相对稳健 态势，而一些市场机构则预测美国经
背后的原因，是中国长期坚持稳健的货币政策。中国货 济可能面临温和衰退。同时，随着美
币政策坚持以我为主，坚持跨周期和内外平衡的导向， 联储加息周期接近尾声，美元走强
不跟随美联储“大放大收”，不搞竞争性的零利率或量 较难持续，外溢影响有望减弱。总体

化宽松政策。 看，我国外汇市场有望保持较为平稳
中国稳健的金融周期为经济和金融市场运行提供 的运行状态。
了适宜的环境。市场流动性保持合理充裕，为实体经 经过多年的改革发展，近年来我

济提供充足稳定的融资。信贷脉冲是刻画金融周期 国外汇市场运行逐渐呈现出新的特
变化的重要指标，反映了金融周期的边际变化方向。 征：市场运行呈现较强的韧性，市场
以新增信贷占国内生产总值（GDP）比重的边际变化 主体更加成熟，交易行为更加理性，
衡量，2023年以来中国的信贷脉冲转正上行，显示信 汇率避险工具更多运用，以及人民
贷对经济的支持作用正在增强。2023年初以来，对于 币跨境使用水平的大幅提升，也大

中国经济增速的预测总体是上修的。国际货币基金 幅压缩了汇率风险敞口。而且外汇
组织（IMF）将今年中国经济增长预测由4.4%上调至 市场监管者面对市场的变化时，也
5.2%。两天前，世界银行刚刚将今年中国经济增长预 更加从容、更加淡定、更加成熟。多

测由4.3%上调至5.6%。 年来，我们在应对外部冲击中积累
人民币资产具有竞争力的真实利率，为我国贸易投 了不少经验，外汇市场宏观审慎政
资伙伴持有的人民币提供了良好的保值能力。以2年期 策工具也更加丰富。我们有信心、有
国债收益率减去核心居民消费价格指数（CPI）衡量， 条件、有能力维护外汇市场的稳定
中国的真实利率处于1.7%左右，与大幅加息后的美国 运行。

真实利率相当，显著高于德国、日本等发达经济体。在 最 后，预祝本届陆家嘴论坛圆
全球高通胀背景下，人民币债券的投资组合分散化价 满成功，谢谢大家！
值凸显。2022年以来，发达国家政府债与股票都出现

了明显下跌，股债收益的相关性由负转正，债券对冲股
票的分散化价值显著降低；新兴市场债券作为风险资
产，与全球股票收益的相关性始终较高；中国债券与全
球股票收益的相关系数则保持在负值区间，具有较好
的投资组合分散化价值。

2023年以来，我国外汇市场运行总体平稳，跨境资
金流动由年初较高顺差趋向基本平衡，外汇储备稳中有
升，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。4月中

旬以来，受内外部多种因素影响，尤其是美元指数在美
国债务上限问题、中小银行风险问题推升避险情绪、美
联储加息预期有所升温的推动下走强，叠加国内经济恢
复基础尚不稳固，人民币汇率出现了一些波动，但我国
外汇市场运行总体平稳，汇率预期和跨境资金流动保持

相对稳定。向前看，中国经济运行总体保持稳中上行的

2023.5 金融科技视界 11